Yhdysvaltojen ja Israelin hyökkäys Iraniin eskaloi tilanteen koko Lähi-idässä. Hormuzinsalmen sulkeutuminen nosti öljyn ja maakaasun hinnat nopeasti korkealle, mikä puolestaan kiihdytti lyhyen aikavälin inflaatio-odotuksia. Mitä pidempään kriisi jatkuu, sitä suurempi paine kohdistuu sekä hintoihin että talouskasvuodotuksiin.
Keskuspankeille tasapainoilu on vaikeaa. Toisaalta inflaatioon täytyy vastata päättäväisesti, toisaalta liian kireä korkopolitiikka voi tukahduttaa orastavan talouskasvun erityisesti euroalueella.
Korkomarkkinat reagoivat voimakkaasti
Euroalueen valtionlainakorot nousivat voimakkaasti erityisesti keväällä, ja markkina hinnoittelee Euroopan keskuspankille selvästi aiempaa korkeampaa ohjauskorkotasoa vuodelle 2026. Samalla myös luottoriskipreemiot kasvoivat epävarmuuden lisääntyessä.
Vaikka riskipreemiot ovat sittemmin kaventuneet lähelle kriisiä edeltänyttä tasoa, korkotaso on jäänyt koholle ja markkinoiden volatiliteetti on pysynyt korkeana. Päiväliikkeet ovat olleet suuria, ja markkinasentimentti elää herkästi uutisvirran mukana.
Maaliskuu oli korkosijoittajalle poikkeuksellisen vaikea: sekä korot että luottoriskipreemiot nousivat samanaikaisesti, mikä laski korkosijoitusten arvoja laajasti hajautuksesta huolimatta.
Miksi olemme edelleen positiivisia?
Vaikka markkina on hermostunut, näemme tilanteessa myös mahdollisuuksia.
S-Pankin korkotiimissä olemme säilyttäneet tuottohakuisen otteen ja jopa lisänneet riskiä epävarmimpina hetkinä. Nostimme kehittyvien markkinoiden lainat neutraalista ylipainoon ja pidämme ylipainoa Investment Grade -yrityslainoissa. Myös korkoriskin osalta näkemyksemme on positiivinen.
Taustalla on kaksi keskeistä tekijää:
- Kohonnut juokseva tuotto
Korkeampi korkotaso tarkoittaa parempaa juoksevaa tuottoa – ja samalla vahvempaa puskuria markkinaliikkeitä vastaan. Lähi-idän kriisi on nostanut tuottotasoja, mikä tekee korkosijoituksista jälleen houkuttelevampia. - Markkinoiden ylireagointi
Arviomme mukaan markkina on osittain ylihinnoitellut geopoliittisen kriisin vaikutukset. Tämä on avannut tilaa positiiviselle arvonkehitykselle erityisesti keskipitkällä, noin kuuden kuukauden horisontilla.
Katse eteenpäin
Emme tiedä kaikkia tämän “elokuvan” juonenkäänteitä, mutta peruskuva on selvä: markkinoilla koetaan vielä jännitystä, mutta pahin dystopia jää toteutumatta. Lähi-idän kriisi löytää ratkaisunsa – ei täydellisen, mutta markkinoiden kannalta riittävän.
Tässä ympäristössä korkomarkkina tarjoaa houkuttelevan yhdistelmän tuottoa ja mahdollisuuksia aktiiviselle sijoittajalle.
Näkemys syntyy kokemuksesta
S-Pankin korkosijoituksista vastaa kahdeksan hengen kokenut tiimi, joka hoitaa laajasti eri korko-omaisuusluokkiin sijoittavia rahastoja: rahamarkkinoista yrityslainoihin ja kehittyville markkinoille, sekä kovissa että paikallisissa valuutoissa.
Yhdistämme työssämme makrotason näkemyksen ja yksittäisten sijoituskohteiden analyysin, jotta voimme rakentaa globaalisti hajautettuja ja näkemyksellisiä korkosalkkuja.