Maailman osakemarkkinoilla on hidastuvan inflaation ja elvyttävän talouspolitiikan myötä nautittu kolmen vuoden ajan vahvoista tuotoista. Tämä herättää luonnollisesti kysymyksiä siitä, onko pörssinousun jatkumiselle vielä edellytyksiä.
Nousu on perustunut vahvasti tekoäly-yhtiöihin, joiden markkina-arvo on paisunut kuin pullataikina. Suurimmat tekoälyjättiläiset ovat toki reilusti voitollisia ja niillä on erittäin vahva megatrendi puolellaan. Korkeat arvostukset kuitenkin mietityttävät sijoittajia ja aiheuttavat markkinoille haavoittuvuutta.
Tekoäly ja markkinoiden tehokkuus
Sanotaan, että tehokkailla markkinoilla hinnoittelun pitäisi olla aina oikein eli osakkeet ja toimialat nousevat ja laskevat (tai ovat halpoja ja kalliita) hyvästä syystä. Tämä teorian mukaan tekoäly-yhtiöiden korkeat arvostuksetkin olisivat täysin perusteltuja väkivahvojen tulevaisuudennäkymien turvin.
Todellisuudessa markkinoilla esiintyy kuitenkin ylilyöntejä ja aliarviointeja, joilla on tarpeeksi kauan jatkuessaan tapana korjaantua. Haaste tässä liittyy siihen, että arvostusten nousu ja kuumentuneiden megatrendien erkaantuminen muusta markkinasta voi jatkua yllättävänkin pitkään ennen kuin musiikki lakkaa soimasta.
Täytyy kuitenkin painottaa, että emme näe tekoälybuumissa samanlaisen kuplan aineksia, kuin esimerkiksi IT-buumissa 2000-luvun vaihteessa. Suurin ero liittyy siihen, että nykyisen buumin kirkkaimmat yhtiöt tekevät jo vahvasti voitollista tulosta.
Vuoden 2026 teemat
Sijoitusvuosi 2026 tarjoaa taas varmasti uusia käänteitä, joita ei vielä osata odottaa. Olemassa olevilla tiedoilla voidaan kuitenkin löytää selkeitä teemoja, jotka todennäköisesti liikuttavat tänä vuonna pörssejä.
- Tekoäly tulee varmuudella olemaan tärkeä teema tänäkin vuonna, mutta eri muodossa kuin viime vuosina. Tähän asti tekoälykeskustelu on pyörinyt vahvasti sirujen, laskentatehon ja infrastruktuurin ympärillä. Tänä vuonna huomio voi keskittyä yhä vahvemmin tuloksentekokykyyn. Sijoittajia kiinnostaa yhä enemmän se, mitkä yhtiöt erottuvat joukosta voittajina ja kykenevät hinnoittelemaan tekoälyn hyötyjä.
- Korot ja kevenevä rahapolitiikka on toinen pomminvarma kestoteema. Jos inflaatio pysyy kurissa, on rahapolitiikalla taipumus keventyä tänä vuonna edelleen. Globaali rahapolitiikan ajuri on Yhdysvaltojen keskuspankki Fed, joka koronlaskujen lisäksi elvyttää kasvattamalla tasettaan. Myös Kiinassa elvytystoimilla on tärkeä rooli taloudessa. Ylipäätään globaali likviditeetti on kasvamaan päin, millä on vahva yhteys pörssinousun kanssa.
- Politiikan ja markkinatunnelmien välillä on selvä linkki, mutta usein suuretkaan poliittiset tai geopoliittiset mullistukset eivät säikäytä markkinoita. Trumpin tullipolitiikalla oli kuitenkin välittömiä vaikutuksia, jotka voivat vielä palata pintaan, jos ”välirauha” tariffien suhteen päättyy. Välivaalit (midterm election) Yhdysvalloissa on toinen tänä vuonna ajankohtainen poliittinen teema. Välivaalivuosina voidaan osakkeissa nähdä tavallista enemmän heiluntaa, kun poliittisiin voimasuhteisiin liittyvä epävarmuus kasvaa. Yleensä vaalivuosi päättyy kuitenkin nousun merkeissä, kun tulosten myötä tilanne taas selkeytyy.
Loppuun täytyy mainita vielä Pohjoismaat mielenkiintoisena markkina-alueena. Suomen pörssin vahvasta noususta huolimatta muissa Pohjoismaissa viime vuosi oli alavireinen. Nyt heikompi jakso näyttäisi jo taittuvan, kuten marraskuun artikkelissa aavistelimme. Uusi vuosi on alkanut pohjoismaisilla markkinoilla voitokkaasti, ja trendin käänteelle voi olla luvassa jatkoa.
