Berg-och-dalbanan på marknaden påverkade även investeringarna utanför börsen i början av året. I USA var försäljningen av private credit-fondandelar livligare än normalt. Dessa fonder samlar in pengar från investerare och beviljar direkta lån till företag. Bakgrunden till detta var att AI genererade en oro över programvaruföretagens lönsamhet.¹
Samtidigt fick vi se hur private equity-manager, det vill säga kapitalförvaltare som äger bolag utanför börsen, reagerade på AI-innovationer, inflationstryck och geopolitiska spänningar. I diskussionerna återkom frasen: ”More unknowns, more dispersion” det vill säga ”ju fler osäkerhetsfaktorer, desto större spridning i utfallet”. Uttrycket beskriver också sannolikt slutet av året och dess centrala teman mycket väl.
AI: verkliga fördelar eller tomma effektivitetslöften?
Ordet AI-överdos borde föras in i ordboken. Det ständiga nyhetsflödet kan vara frustrerande för genomsnittsläsaren och göra det svårare att upptäcka relevant information. Samtidigt vet vi kanske inte vad som faktiskt är relevant information. Ämnets betydelse kan dock inte förnekas; AI har kommit för att stanna och användningen av AI avspeglas redan i affärslivet.
Private equity-investeringar erbjuder en mycket intressant möjlighet att investera i framtidens framgångssagor redan innan de blir börsnoterade. På marknaden utanför börsen går det att diversifiera investeringarna tillsammans med en professionell ägare kring temat AI. Investeringsobjekt kan till exempel vara tillväxtföretag, större företag som använder AI samt infrastruktur relaterad till AI.
Private equity-manager äger tiotals eller till och med hundratals företag, vilket gör att de effektivt kan samla in lärdomar från användning av AI och använda dem för att driva på investeringsobjekten. När det gäller teknik som utvecklas snabbt är inte detta heller automatiskt en nyckel till framgång, men managerna utnyttjar denna dynamik som en konkurrensfördel.
Börsnoteringar: stenig väg framåt
Private equity-manager äger vanligen inte företag på lång sikt, utan en del av avkastningen baseras på framgångsrika avyttringar av investeringsobjekt. Tillväxtstrategin för det förvärvade företaget genomförs vanligtvis under 3–8 år, varefter investeringen säljs till ett annat bolag eller manager, eller noteras på börsen.
Att avyttra bolag har inte varit det lättaste under de senaste två åren. Först accelererade handeln åren 2021–2022, och managerna köpte företag till höga värderingar. Därefter ökade osäkerheten på marknaden till följd av bland annat presidentvalet i USA, tullcirkusen, geopolitiska konflikter och AI:s allt snabbare utveckling. Säljarens och köparens uppfattningar om köpesummorna för bolagen gled isär, och försäljningarna har varit färre till antalet än normalt.
I början av året väcktes förhoppningar om ett bättre börsnoteringsår, men geopolitiska osäkerheter och den accelererande utvecklingen av AI bromsade upp de lovande utsikterna. Enligt finansdatabolaget PitchBooks bedömning i juli² skulle ett negativt scenario innebära att inflationen börjar öka igen och penningpolitiken stramas åt, vilket skulle dämpa antalet företagsaffärer. I ett positivt scenario öppnas börsnoteringsmarknaden och förutsättningarna för företagsförvärv förbättras gradvis, vilket gör att managerna successivt kan avyttra sina investeringar.
De bästa bolagen byter alltjämt ägare, men marknaden söker nu riktning och en tydlig prisnivå för bolagen. Managerna mäts utifrån antalet avyttringar, och från investerarhåll sätts det press på att mogna företag ska sälja för att de ska kunna realisera vinster. I idrottstermer är vi inne i förlängning. Nu följer vi huruvida avyttringsmarknaden till slut kommer att öppna sig som en ketchupflaska eller om den tröga marknaden fortsätter även under resten av året.
Evergreen-fonder: investerarnas Eden eller bara en vacker fasad som kostar mer än den smakar?
De så kallade evergreen-fonderna, som är öppna för teckningar och inlösen periodvis, har ökat i popularitet särskilt under de senaste två åren.³ Dessa fonder har vanligtvis högre kostnader än till exempel ETF-fonder och därmed också högre avkastningsförväntningar. Avkastningen för flera fonder har levt upp till förväntningarna, men den kraftiga uppgången på den noterade börsmarknaden har fått även god avkastning på den onoterade marknaden att framstå som svag.⁴ Samtidigt har nya evergreen-fonder poppat upp som svampar ur jorden globalt.
Inlösentrycket särskilt på private credit-fonder var en het potatis i USA under början av året, då vissa fonder tillfälligt begränsade inlösen.³ Detta görs för att undvika situationer där man tvingas sälja fondernas investeringsobjekt till ogynnsamma villkor. Tills vidare verkar inlösentrycket ha lugnat sig, och de mest populära fonderna har fortfarande fler teckningar än inlösningar.³
Inlösenvågen under början av året var dock en god påminnelse om karaktären hos investeringar utanför börsen – det handlar om illikvida investeringsobjekt. Ibland kan det uppstå tillfällen då investerarna inte omedelbart kan lösa in sina tillgångar i fonden. Detta kräver att investerarna har en längre tidshorisont än vid börsinvesteringar.
Onoterade investeringar: diversifiering och avkastningspotential, men inte riskfritt
Investeringar utanför börsen erbjuder möjligheter att diversifiera investeringsportföljen och upprätthålla långsiktig avkastningspotential, men det finns inga gratisluncher på denna marknad heller: investeringar medför risker och det investerade kapitalet kan gå förlorat. Börsinvesteringar har utvecklats mycket positivt under de två senaste åren, men aktieindexen har samtidigt blivit mer koncentrerade än tidigare.⁴ I denna miljö kan onoterade investeringar erbjuda mångsidiga diversifieringsmöjligheter för portföljen.
Navigering i en dimmig marknadsmiljö kräver att private equity-managerna kan reagera snabbt och har gedigen erfarenhet och mångsidig kompetens vid utveckling av sina portföljbolag. Därför blir valet av en högklassig private equity-manager alltmer kritiskt. Privata investerare behöver naturligtvis inte lösa denna utmaning ensamma, utan kan dra nytta av sin kapitalförvaltares expertis.
Detta är marknadskommunikation. Materialet har utarbetats i informativt syfte och ska inte betraktas som investeringsrådgivning, investeringsrekommendation, erbjudande eller uppmaning att fatta investeringsbeslut. De framställda åsikterna återspeglar författarens uppfattningar vid tidpunkten för publiceringen och kan ändras utan separat meddelande. Investering innebär risker, och värdet på investeringar kan stiga eller sjunka. Det investerade kapitalet kan delvis eller helt gå förlorat.
Källor
¹ Morgan Stanley Investment Management. Private Credit 2026 Midyear Outlook. Juli 2026.
² PitchBook. Megadeals mask a fragile European PE recovery. 9.7.2026.
³ PitchBook. Q2 2026 US Evergreen Fund Landscape. Juli 2026.
⁴ Morningstar. Beyond the Magnificent Seven: Unlocking Value in a Concentrated Stock Market. December 2025.
Morningstar Manager Research. Opportunities in Artificial Intelligence: Revealing “Hidden Gems” and “False Friends”. April 2026.
Amundi Investment Institute. Private Assets 2026 Outlook: 10 Themes for Private Assets in 2026. Mars 2026.
