S-Pankki Korkovarainhoito A

Rahaston arvo kehittyi kuukauden aikana -0,33 prosenttia ja sen vertailuindeksi kehittyi -0,08 prosenttia. Rahaston tuotto jäi siis joulukuussa hieman indeksilleen. Tämä johtui usean S-Pankki Korkovarainhoidon kohderahaston tuoton jäämisestä omalle vertailuindeksilleen sekä S-Pankki Korkovarainhoidon korkoduraatioylipainosta euroalueen pitkien korkojen noustua joulukuussa. Joulukuussa korkosijoittajien tuottosaldo jäi hajautetussa globaalissa korkosalkussa jälleen varsin laimeaksi. Valtionlainakorot sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa nousivat. Euroalueen valtionlainat pitkän korkoduraation omaisuusluokkana tuottivat näin heikoiten, noin -0,6 prosenttia. Sen sijaan luottoriskipreemioissa nähtiin laaja-alaista kapenemista. Tämä aiheutti muun muassa sen, että kehittyvien markkinoiden hard currency -lainoissa preemioiden kapeneminen ylikompensoi alla olevien USA:n valtionlainojen nousun. EMD HC päätyi noin 0,4 prosenttia plussalle. Euroalueen investment grade -lainat jäivät hieman miinukselle (-0,2 %), kun preemioiden kapeneminen ei kokonaan riittänyt kompensoimaan alla olevien korkojen nousun vaikutusta. Eroopan high yield -markkina jatkoi koko vuoden kestänyttä voittokulkuaan korkealla juoksevalla tuotollaan matalan korkoriskin omaisuusluokkana. Local currency -lainoissa oltiin sekä korko- että valuuttakomponentin osalta kyttäysasemissa, ja päädyttiin lopulta noin 0,2 prosenttia plussalle. Joulukuussa sekä Fed että EKP pitivät korkokokouksensa. Fed laski odotetusti ohjauskorkoaan 25 korkopisteellä, mutta markkinat tulkitsivat tulevat lisäkoronlaskut yhä epävarmemmiksi. Epävarmuutta lisää myös se, että Fedin jäsenten niin sanotut ”korko dotsit”, eli heidän mielipiteensä tulevaisuuden ohjauskorkotasoista, ovat ennätyksellisen levällään. Markkinat odottavat Fediltä tällä hetkellä kahta 25 korkopisteen koronlaskua. EKP piti ohjauskorkonsa ennallaan 2 prosentissa ja totesi tilanteen olevan hyvin tasapainossa sekä kasvun että inflaation osalta. Markkinat odottavat EKP:n pitävän ohjauskorkonsa ennallaan vuoden 2026 ajan. Suurimmat globaalit epävarmuudet liittyvät nyt ylivoimaisesti läntiseen maailmaan. Kehittyvät markkinat pääsevät hyötymään tästä epäsuorasti, sillä niillä on moni asia kehittynyt parempaan suuntaan paitsi absoluuttisesti mutta erityisesti suhteessa länsimaihin viimeisen 10–15 vuoden aikana. Tämän vuoksi kehittyvien markkinoiden lainojen pitäminen neutraalissa sinänsä korkean volatiliteetin omaisuusluokkana on perusteltua. Niiden tarjoama hajautushyöty globaalissa korkosalkussa on kasvanut. Allokaatiossa säilytämme edelleen ylipainon eurooppalaisissa IG ja HY-yrityslainoissa, vaikka ensimmäisiä varoitusmerkkejä on jo ilmaantunut erityisesti jälkimmäisen osalta. Sijoittajakysyntä omaisuusluokissa on jatkunut voimakkaana ja yritysten fundamentit ovat suhteellisen hyvillä tasoilla. Preemiot tulevat pysymään nykyisillä tiukoilla tasoillaan tai levenevän hyvin maltillisesti. Euroalueen valtionlainat jatkavat neutraalissa.