S-Pankki Korkovarainhoito A

Rahaston arvo kehittyi toukokuussa 1,11 prosenttia ja sen vertailuindeksi kehittyi 0,90 prosenttia. Rahasto voitti vertailuindeksinä onnistuneen allokaation sekä alla olevien rahastojen hyvien tuottojen ansiosta. Myös taktinen korkonäkemyksen ottaminen korkojohdannaisilla toimi kuukauden aikana hyvin. Toukokuun tärkeimpänä teemana korkomarkkinoilla jatkoi Lähi-idän kriisin neuvottelujen edesottamukset sekä tämän vaikutukset öljyn hintaan. Alkukuun aikana neuvottelujen takkuaminen ja öljyn hinnan nousu yhdistettynä 12.6. julkaistuun USA:n ydininflaation kovaan lukemaan aiheutti globaalia korkojen nousua. USA:n 30 vuoden valtionlainan korko päätyi finanssikriisin jälkeiseen huippuunsa 5,18 prosenttiin, Saksan 10 vuoden valtionlainan korko nousi vuoden 2011 jälkeiseen huippuun 3,19 prosenttiin, ja Japanin 10 vuoden korko oli korkeimmillaan sitten vuoden 1997, tasolla 2,78 prosenttia. Brittien 10 vuoden gilt-valtionlainan korko nousi vuoden 2008 jälkeiseen huippuun 5,17 prosenttiin. Brittikorkojen nousua lisäsivät paikalliset poliittiset paineet. Kuun jälkimmäisellä puoliskolla koroissa nähtiin kuitenkin voimakas korjausliike alaspäin, kun toiveikkuus kriisin ratkaisemiseen lisääntyi. Luottoriskipreemiot olivat kuun aikana laskussa EUR IG ja HY-yrityslainoissa sekä EM valtionlainoissa. Toukokuu oli siis varsin positiivinen kuukausi korkosijoituksille. Eurooppalaisten valtionlainojen sekä IG ja HY-yrityslainojen, kuten myös kehittyvien markkinoiden lainat tuottivat kaikki noin 1 prosentin verran toukokuun aikana. Kesäkuussa korko- ja luottoriskimarkkinoiden suunnan tulee määrittelemään Lähi-idän tilanteen kehittyminen: jonkinlainen ratkaisu on käytännössä pakko saada aikaiseksi. Markkinat ja keskuspankkiirit seuraavat silmä kovana toteutuvia kasvu-, työllisyys- ja inflaatiolukuja. Stagflaation todennäköisyyttä punnitaan yhä enemmän. Uskomme neuvotteluratkaisun toteutumiseen ja Hormuzin salmen aukeamiseen kesän aikana. Korkokäyrä on jo hyvin hinnoitellut EKP:n koronnostoja. Tämän vuoksi rahamarkkinoiden alipainottaminen pidemmän korkoduraation korkoluokkia vastaan on perusteltua. Muuten allokaatiossa jatkamme euroalueen investment grade -lainojen ylipainotuksella fundamenttien ja teknisen kuvan jatkaessa positiivisena. Lisäksi positiivinen näkemys euroalueen valtionlainakorkojen tulevaisuuden liikkeistä tukee tätä omaisuusluokkaa. High yield -lainoissa pysymme neutraalissa. Näemme yhä riskejä high yield -preemioiden lisälevenemiselle, minkä taustalla on yleisen markkinavolatiliteetin nousu sekä mahdolliset haasteet private debt -markkinassa ja high yield -markkinan CCC-osuudessa. Kehittyvien markkinoiden lainojen teknisen kuvan ja fundamenttien positiivisuus puoltavat ylipainottamisen jatkamista.