S-Banken Räntekapitalförvaltning A

I juni utvecklades fondens värde med 0,83 procent och dess jämförelseindex med 0,58 procent. Fonden vann mot jämförelseindexet tack vare en framgångsrik allokering och god avkastning. Även att ta en taktisk räntesyn med räntederivat fungerade väl under månaden. Månaden var mycket tudelad när det gäller räntorna på statsobligationer. I början av månaden steg både i USA och i euroområdet till följd av de oväntat starka arbetsmarknadssiffrorna i USA och spänningarna i Mellanöstern. Bland centralbankerna höjde ECB som väntat sin styrränta med 25 räntepunkter och Lagarde konstaterade att ECB även i framtiden agerar om det behövs. Den nya ledningen för Fed under ledning av Kevin Warsh var mer hökaktig än väntat, särskilt vad gäller inflationen, vilket skapade ett tryck på att höja räntorna. Inflationen var klart ett stort orosmoment för båda centralbankerna. Räntorna vände dock kraftigt neråt i slutet av månaden när USA och Iran undertecknade en avsiktsförklaring om att fortsätta förhandlingarna och om ett nytt 60 dagar långt eldupphör. Det innebar öppnandet av Hormuzsundet, även om det går mycket långsamt. Det räckte till för att få oljepriset att sjunka kraftigt till en nivå som låg nära nivån före kriget, det vill säga något över 70 dollar. Under månaden sjönk den tioåriga tyska räntan med tolv räntepunkter till 2,86 procent och den motsvarande amerikanska räntan landade på startnivån, 4,46 procent. De europeiska kreditriskpremierna för både IG och HY varierade måttligt och landade vid månadens slut på samma nivåer som i början av månaden. På tillväxtmarknaderna sjönk de lokala räntorna och valutorna utvecklades positivt. Detta bidrog till att statsobligationerna i lokal valuta på tillväxtmarknaderna blev månadens avkastningsvinnare med en avkastning på 1,75 procent. Andra tillgångsklasser av lång ränta avkastade cirka 0,5 procent, det vill säga mer än 0,2 procent i penningmarknadsavkastning. I juli kommer marknaden sannolikt att lugna ner sig gradvis inför sommarsemestern efter en minst sagt fartfylld början av året. Vi är övertygade om att Hormuzsundet förblir öppet och att förhandlingarna om Mellanöstern fortskrider långsamt. Centralbankerna kommer knappast att reagera särskilt förhastat i juli efter att risken för stagflation minskade betydligt i juni. Vi förväntar oss därmed inga större rörelser i räntor eller kreditriskpremier. I allokeringen fortsätter vi att övervikta investment grade-obligationer i euroområdet, eftersom fundamenten och den tekniska bilden är fortsatt positiva. Dessutom stöds denna tillgångsklass av en positiv syn på de framtida rörelserna i statsobligationsräntorna inom euroområdet. Vi har en neutral vikt på high yield-obligationer. Vi ser fortfarande risker för en liten ökning av high yield-premierna, vilket beror på en ökning i den allmänna marknadsvolatiliteten och på potentiella utmaningar på private debt-marknaden. Den tekniska bilden och de positiva fundamenten för obligationer på tillväxtmarknader talar för en fortsatt övervikt, framför allt på obligationer i lokal valuta. En betydande underviktning fortsätter på penningmarknaden.