S-Banken Räntekapitalförvaltning A

I maj utvecklades fondens värde med 1,11 procent och dess jämförelseindex med 0,90 procent. Fonden vann mot jämförelseindexet tack vare en framgångsrik allokering och god avkastning för fonderna nedan. Även att ta en taktisk räntesyn med räntederivat fungerade väl under månaden. I maj var det viktigaste temat på räntemarknaden fortfarande förehavandena i förhandlingarna om krisen i Mellanöstern och krisens inverkan på oljepriset. I början av månaden började räntorna stiga på global nivån till följd av de svåra och tröga förhandlingarna och uppgången i oljepriset i kombination med den höga kärninflationssiffran i USA, som offentliggjordes den 12 juni. Räntan på USA:s 30-åriga statsobligation steg till 5,18 procent, som är dess högsta nivå efter finanskrisen. Räntan på tioårig tysk statsobligation steg till 3,19 procent, som är toppnivån sedan 2011, och den tioåriga japanska räntan landade på 2,78 procent, som är dess högsta nivå sedan 1997. Räntan på tioårig brittisk gilt-statsobligation steg till 5,17 procent, den högsta nivån sedan 2008. Uppgången i de brittiska räntorna påverkades av lokala politiska tryck. Under den senare hälften av månaden skedde dock en kraftig rekyl nedåt i räntorna när förhoppningarna om en lösning på krisen ökade. Under månaden minskade kreditriskpremierna för EUR IG- och HY-företagsobligationer samt EM-statsobligationer. Maj var på så sätt en tämligen positiv månad för ränteinvesteringar. Europeiska statsobligationer samt IG- och HY-företagsobligationer, liksom även obligationer på tillväxtmarknader, avkastade alla cirka en procent i maj. I juni kommer utvecklingen av läget i Mellanöstern att avgöra riktningen för ränte- och kreditriskmarknaderna: Det är i praktiken nödvändigt att nå någon form av lösning. Marknaderna och centralbankirerna följer noga de faktiska tillväxt-, sysselsättnings- och inflationssiffrorna. Sannolikheten för stagflation beaktas i allt större utsträckning. Vi är övertygade om att en förhandlingslösning nås och att Hormuzsundet öppnas under sommaren. Räntekurvan har redan till stor del prisat in ECB:s räntehöjningar. Av denna anledning är det motiverat att undervikta räntemarknaden med längre räntelöptid jämfört med andra ränteklasser. I allokeringen fortsätter vi i övrigt att övervikta investment grade-obligationer i euroområdet, eftersom fundamenten och den tekniska bilden är fortsatt positiva. Dessutom stöds denna tillgångsklass av en positiv syn på de framtida rörelserna i statsobligationsräntorna inom euroområdet. Vi har en neutral vikt på high yield-obligationer. Vi ser fortfarande risker för en större ökning av high yield-premierna, vilket beror på en ökning i den allmänna marknadsvolatiliteten och på potentiella utmaningar på private debt-marknaden och med high yield-marknadens CCC-andel. Den tekniska bilden och de positiva fundamenten för obligationer på tillväxtmarknader talar för en fortsatt övervikt.