S-Banken bedömer att den amerikanska centralbanken Fed kommer att behålla styrräntan oförändrad inom det nuvarande intervallet 3,50–3,75 procent på räntemötet onsdagen den 29 juli.
“Det vi förväntar oss av Feds möte är mer information om den nya Fed-chefen Kevin Warshs syn på räntepolitiken och dess konsekvenser. Ledamöterna i centralbankens direktion har olika uppfattningar om den kommande ränteutvecklingen, och den förväntade nya linjen med mindre framåtblickande kommunikation skapar osäkerhet på marknaden”, säger S-Bankens chefsstrateg Tanja Wennonen-Kärnä.
Warshs första pressmeddelande från mötet i juni var ovanligt kort. En central skillnad visade sig vara att Warsh inte kommer att ge marknaden lika tydlig vägledning om den framtida räntepolitiken som den tidigare Fed-chefen Jerome Powell. Enligt Warsh bör centralbankens kommunikation vara mindre omfattande och mindre transparent än tidigare, och han tror inte att en förutsägbar räntebana ger marknaden något annat än ett kortvarigt stöd. Warsh anser att vägledning på förhand försämrar centralbankens flexibilitet och ökar risken för fel i räntepolitiken, ifall man alltför länge förlitar sig på tidigare vägledning på bekostnad av nya ekonomiska data.
Arbetsgrupper för att reformera centralbankens verksamhet
Fed-chefen Warsh har tillsatt fem arbetsgrupper för att reformera centralbankens räntepolitik och för att utvärdera dess penningpolitiska verktyg och ramverk. Arbetsgruppernas trovärdighet stärks av en bred grupp experter från centralbanksvärlden, den akademiska världen, näringslivet och tekniksektorn. Arbetsgruppernas mål är att presentera slutsatser och eventuella ändringsförslag redan före årsskiftet.
“På längre sikt kan eventuella förändringar påverka tolkningen av räntepolitiken och spelreglerna på kapitalmarknaden. Eftersom kapitalmarknaden prisar in risker kan en räntepolitik som är svårare att förutse höja riskpremierna”, bedömer Wennonen-Kärnä.
Arbetsgrupperna fokuserar inte bara på kommunikationen, utan också på centralbankens balanshantering, förbättring av datakvaliteten, produktivitet och sysselsättning samt inflationsramar. Produktivitetstillväxt tack vare den snabba utvecklingen av artificiell intelligens har varit ett centralt ämne i den offentliga debatten. Enligt Warsh kan ökad produktivitet leda till starkare tillväxt utan inflation, vilket skulle kunna möjliggöra en lägre räntenivå än i dag. Även inflationsindikatorer utvärderas som en del av arbetsgruppernas arbete.
Låg inflation håller räntorna måttliga tills vidare
Inflationssiffrorna i USA i juni var måttligare än väntat. Den årliga inflationen steg med 3,5 procent, vilket är betydligt lägre än marknadens förväntningar. Inflationen dämpades särskilt av att oljepriset sjönk, tack vare de ökade förhoppningarna om att kriget i Iran skulle ta slut. Inflationen blev också lägre tack vare att kärninflationen planade ut. Efter att inflationssiffrorna för juni offentliggjordes antydde kommentarerna av direktionens ledamöter att direktionen skulle ha möjlighet att lugnt överväga sina nästa beslut under de kommande månaderna.
Kapitalmarknaden prisar för närvarande in knappt två räntehöjningar i USA före utgången av året. Detta är i linje med Feds räntebana, som visar på minst en räntehöjning.
“Beslutet om att lämna räntan oförändrad i juni var enhälligt, men kommunikationen om beslutet antydde att majoriteten av direktionens ledamöter anser att det är möjligt med en eller flera räntehöjningar redan i år. De ekonomiska prognoserna har också blivit mer hökaktiga jämfört med prognoserna i mars. Tillväxtprognoserna justerades nedåt något, men inflationsprognoserna höjdes betydligt”, säger Wennonen-Kärnä i sin analys.
Inflationssiffrorna är för närvarande motstridiga, men Warsh har betonat att Fed har ett strikt förhållningssätt till inflation på över två procent. Även andra metoder än räntehöjningar kan tillämpas för att dämpa inflationen, och med arbetsgruppernas hjälp är det möjligt att snabbt införa nya verktyg. Trots den ekonomiska osäkerheten har Fed framhävt sitt åtagande att trygga prisstabiliteten.
