S-Banken Räntekapitalförvaltning A

Under månaden utvecklades fondens värde med 0,01 procent och jämförelseindexets värde med 0,00 procent. Fonden förlorade något mot jämförelseindexet, främst på grund av en undervikt av tillväxtmarknadernas obligationer i början av augusti. Det var särskilt hard currency-obligationerna som gav god avkastning till följd av fallande långa räntor i USA. Bland centralbankerna förblev prissättningen av ECB:s styrräntor strikt oförändrad, eftersom banken tills vidare höll sin styrränta kvar på 2 procent. Däremot ökade förväntningarna på en räntesänkning från Fed under slutet av året med minst en sänkning på 25 räntepunkter. Det berodde på att den offentliggjorda arbetsmarknadsstatistiken var svagare än förväntat, att Powell gav något duvaktiga kommentarer i Jackson Hole och att Trump försökte avskeda Lisa Cook, en röstberättigad ledamot av Feds direktion. Trump försöker med andra ord ombilda Feds direktion så att den ska förhålla sig mer positiv till sjunkande räntor. I augusti var temat på statsobligationsmarknaden uppgången i de ultralånga 30-åriga räntorna i både USA och Europa. I USA återspeglar uppgången marknadens växande oro över landets stigande skuldsättningsgrad och över en eventuell urholkning av centralbankens oberoende och förtroende på längre sikt. I Europa skapar däremot framtida utbudsbehov för att finansiera försvars- och infrastrukturinvesteringar även behov av att höja de ultralånga räntorna. På kreditriskmarknaden i euroområdet ökade premierna marginellt för både investment grade- och high yield-obligationer, troligen till följd av att köparna var på semester. I allokeringen överviktar vi fortfarande europeiska investment grade- och high yield-företagsobligationer. Investerarnas efterfrågan på europeiska investment grade- och high yield-företagsobligationer har fortfarande varit kraftig. Företagens fundament ligger på relativt goda nivåer och den ekonomiska bilden håller på att återhämta sig något även i euroområdet. I augusti ändrade vi den lätta undervikten i tillväxtmarknadernas obligationer till en neutral vikt. Behovet av att höja räntorna på USA:s långfristiga statsobligationer verkade minska under augusti till följd av något mjukare kommentarer från Fed och för att arbetsmarknaden delvis svalnat. Vi bör inte underskatta Trumps påtryckningar med olika metoder för att sänka räntorna. Obligationer på tillväxtmarknader korrelerar av hävd starkt med amerikanska räntor. Tillväxtmarknadernas fundament, bland annat när det gäller staternas skuldbetalningsförmåga, är i genomsnitt på en bättre nivå än i västländerna. Inflationsutvecklingen är gynnsammare jämfört med västländerna, vilket ger de lokala centralbankerna utrymme att sänka sina styrräntor ytterligare. Utöver detta ger obligationer på tillväxtmarknader den högsta löpande avkastningen på räntemarknaden. Statsobligationer i euroområdet har fortfarande neutral vikt, och vi finansierar övervikten i företagsobligationer genom en undervikt i penningmarknaden.