S-Banken Räntekapitalförvaltning A

Under månaden utvecklades fondens värde med -0,33 procent och jämförelseindexets värde med -0,08 procent. Det innebär att fondens avkastning i december var något lägre än avkastningen från jämförelseindexet. Det berodde på att avkastningen från flera av S-Banken Räntekapitalförvaltnings mottagarfonder var lägre än avkastningen från fondernas respektive jämförelseindex samt på S-Banken Räntekapitalförvaltnings räntedurationsövervikt när de långa räntorna i euroområdet steg i december. I december var ränteinvesterarnas avkastning åter ganska anspråkslös i den diversifierade globala ränteportföljen. Räntorna på statsobligationer steg både i USA och i Europa. Därför gav statsobligationer i euroområdet som tillgångsklass med lång ränteduration sämst avkastning, cirka -0,6 procent. Kreditriskpremierna minskade däremot i stor utsträckning. Det ledde bland annat till att minskningen i premierna för hard currency-obligationer på tillväxtmarknaderna kompenserade uppgången i de underliggande amerikanska statsobligationerna. EMD HC gick upp med cirka 0,4 procent. Investment grade-obligationerna i euroområdet visade ett litet minus (-0,2 procent), eftersom minskningen av premierna inte helt räckte till för att kompensera effekten av uppgången i de underliggande räntorna. Under hela året fortsatte fen europeiska high yield-marknaden med sin höga löpande avkastning sitt segertåg som en tillgångsklass med låg ränterisk. När det gäller local currency-obligationer var sentimentet avvaktande i både räntekomponenten och valutakomponenten. Till sist landade avkastningen på plus, ungefär 0,2 procent. I december höll både Fed och ECB sina respektive räntemöten. Fed sänkte styrräntan med 25 räntepunkter som förväntat, men marknaden tolkade att ytterligare räntesänkningar fortfarande var osäkra. Osäkerheten ökar också på grund av att Fed-medlemmarnas räntetvekan, det vill säga deras åsikter om framtida styrräntenivåer, är rekordspridd. För närvarande förväntar sig marknaden att Fed ska göra två räntesänkningar på 25 räntepunkter. ECB lämnade sin styrränta på 2 procent oförändrad och konstaterade att läget var välbalanserat vad gäller både tillväxt och inflation. Marknaden förväntar sig att ECB lämnar styrräntan oförändrad under hela 2026. De största globala osäkerheterna gäller nu i överväldigande grad den västerländska världen. Tillväxtmarknaderna gynnas indirekt av detta, eftersom mycket på tillväxtmarknaderna har utvecklats i en bättre riktning, inte bara absolut utan särskilt i förhållande till västländerna under de senaste 10–15 åren. Därför är det motiverat att behålla en neutral vikt på tillväxtmarknadernas obligationer, som i sig är ett tillgångsslag med hög volatilitet. Den diversifieringsnytta som dessa erbjuder i den globala ränteportföljen har ökat. I allokeringen överviktar vi fortfarande europeiska IG- och HY-företagsobligationer, även om de första varningstecknen redan har börjat visa sig särskilt vad gäller de sistnämnda. Investerarnas efterfrågan på tillgångsslagen har varit fortsatt stark och företagens fundament ligger på relativt goda nivåer. Premierna kommer att ligga kvar på de nuvarande strama nivåerna eller öka mycket måttligt. Vi fortsätter med neutral vikt på statsobligationer i euroländerna.