S-Banken Räntekapitalförvaltning A

Under månaden utvecklades fondens värde med 0,85 procent och jämförelseindexets värde med 0,89 procent. Fonden gav en något lägre avkastning än indexet. Detta berodde huvudsakligen på fondens övervikt på europeiska high yield-obligationer, eftersom det fanns ett uppåttryck på high yield-premierna under månaden. I oktober kunde ränteinvesterare njuta av god avkastning när räntorna på statsobligationer i euroområdet och USA sjönk, investment grade-premierna minskade, obligationspremierna på tillväxtmarknaderna minskade och de lokala räntorna gick ner. Utmaningar förekom endast på high yield-marknaden, då några enstaka oroväckande fall framkom i både Europa och USA. I oktober behöll ECB som väntat styrräntan på två procent. Centralbanken konstaterade att den nuvarande styrräntan är lämplig med tanke på både den rådande inflationen och ekonomiska situationen och centralbankens framtidsprognoser. Fed sänkte som väntat styrräntan med 25 räntepunkter. Powell överraskade dock marknaden genom att konstatera att en räntesänkning i december inte är en självklarhet, utan snarare långt därifrån. Det här ledde till en uppgång i de långa statsobligationsräntorna alldeles i slutet av månaden, även om de sjönk på månadsnivå. Marknaden hade förväntat sig att Fed skulle fastställa en räntesänkning för december efter att konsumentprisinflationen i USA visade sig vara något mer dämpad än väntat. Räntesänkningarna fortsätter visserligen, men frågan är hur stora de är och deras tidpunkt. Istället sänkte en tillfällig försvagning av det allmänna risksentimentet de långa räntorna under den andra veckan i oktober. På kreditriskmarknaden i euroområdet hamnade high yield-obligationer i brännpunkten, när två bolag med det låga kreditbetyget CCC, Klöckner Pentaplast och Lowell, råkade i svårigheter på grund av låneomstrukturering. Detta spred rädsla även på en bredare marknad. Samtidigt konstaterade två lokalbanker i USA att deras private debt-investeringar orsakar nedskrivningar. Eftersom handelsförhandlingarna samtidigt gick trögt, bland annat mellan Kina och USA, försvagades det globala risksentimentet och high yield-premierna ökade. Investerarnas oro föll dock i glömska, eftersom det på drygt en vecka inte briserade några bomber som gällde enskilda företag eller banker vare sig i USA eller i Europa. Därför lugnade sig marknaden och premierna började minska. På tillväxtmarknaderna fortsatte den mycket positiva utvecklingen. Den faktor som troligen påverkade detta mest var investerarnas stora efterfrågan på obligationer i både hard currency och lokal valuta. Premierna minskade och de lokala räntorna sjönk. Valutakomponenten gav också en positiv avkastning. I allokeringen behåller vi fortsatt övervikt på europeiska investment grade- och high yield-företagsobligationer, även om de första varningssignalerna redan har dykt upp särskilt på HY-marknaden. Vi tror att problemen i bolagen med kreditbetyget CCC kommer att förbli enstaka fall, samtidigt som vi är medvetna om att de utgör en mycket liten del av investeringsuniversumet. Vi tror alltså inte att oron sprider sig till den breda HY-marknaden. Investerarnas efterfrågan på tillgångsslagen har varit fortsatt stark och företagens fundament ligger på relativt goda nivåer. Premierna kommer att ligga kvar på de nuvarande strama nivåerna eller öka mycket måttligt. Vi fortsätter med neutral vikt på tillväxtmarknadernas obligationer. Tillväxtmarknadernas fundament, bland annat när det gäller staternas skuldbetalningsförmåga, är i genomsnitt på en bättre nivå än i västländerna. Inflationsutvecklingen är gynnsammare än i västländerna, vilket ger de lokala centralbankerna utrymme att fortsätta sänka sina styrräntor. Sedan våren har investerarnas efterfrågan blivit klart positiv efter att ha varit främst negativ i nästan tre år. Obligationer på tillväxtmarknader ger dessutom den högsta löpande avkastningen på räntemarknaden. Vi fortsätter med neutral vikt på statsobligationer i euroländerna.