S-Banken Räntekapitalförvaltning A

Under månaden utvecklades fondens värde med 0,65 procent och jämförelseindexets värde med 0,52 procent. Fonden överträffade därmed sitt index i januari. Det berodde främst på en framgångsrik övervikt på investment grade- och high yield-företagsobligationer och på att flera av S‑Banken Räntekapitalförvaltnings mottagarfonder gav bättre avkastning än vad deras respektive index gav. I januari gav alla obligationskategorier inom euroområdet hyfsad avkastning. Statsobligationer inom euroområdet samt investment grade- och high yield-företagsobligationer avkastade alla cirka 0,7 procent under månaden. Detta var en följd av en liten nedgång i räntorna och av en minskning i premierna för företagsobligationer, särskilt för high-yield-obligationer. Obligationer på tillväxtmarknader avkastade i genomsnitt 0,2 procent. I februari fortsatte de teman som varit kända sedan tidigare månader på räntemarknaden och kreditriskmarknaden. Centralbankernas framtida räntepolitik och minskning av balansräkningarna är viktiga pådrivande faktorer på marknaden, särskilt för Fed. Om Fed sänker sin styrränta till 3,25 procent, det vill säga de två gånger 25 räntepunkter som nu finns i futurpriserna, är det sannolikt positivt för både räntemarknaden och kreditriskmarknaden. Om Fed avstår från räntesänkningar, kan det leda till åtminstone en tillfällig ränteuppgång och en ökning av kreditriskpremierna. Trump valde Kevin Warsh till ny Fedchef, vilket är bra för Feds oberoende och trovärdighet. Geopolitik och därigenom förändringar i risksentimentet på marknaden orsakar lätt volatilitet även i statsobligationsräntor och kreditriskpremier. På tillväxtmarknaderna är detta år ett livligt valår, vilket säkert medför intressant material att följa på landsnivå. USA:s bekymmer för private credit är ännu inte över, och läget för europeiska CCC-företag har inte förbättrats. I allokeringen fortsätter vi att övervikta investment grade-obligationer i euroområdet, eftersom fundamenten och den tekniska bilden är fortsatt positiva. I slutet av januari ändrade vi övervikten på high yield-obligationer till en neutral vikt och allokerade pengarna till investeringar på penningmarknaden. Den största anledningen till allokeringsändringen är den mycket höga prissättningen av high yield-obligationer, det vill säga att kreditriskpremierna ligger på en mycket låg nivå. Den tekniska bilden har varit fortsatt positiv, vilket innebär att investerarnas efterfrågan har varit stor. Detta är troligen den största förklarande faktorn för de allt förhöjda premierna. Vi anser dock att det finns risker att premierna tillfälligt kan öka i början av året. Det beror bland annat på geopolitiken och potentiella utmaningar både för private debt-marknaden och high yield-marknaden för CCC-företag. När det gäller tillväxtmarknader och statsobligationer denominerade i euro fortsätter vi den neutrala vikten. Penningmarknaden är underviktad i förhållande till investment grade-obligationer.