S-Banken Räntekapitalförvaltning A

I juli utvecklades fondens värde med 0,46 procent och jämförelseindexets värde med 0,48 procent. Fonden underpresterade något jämfört med jämförelseindexet, eftersom fondens lätta övervikt i duration inte var lyckad då de långa räntorna i euroområdet steg med cirka 9 räntepunkter under månaden. Dessutom fungerade inte fondens undervikt på tillväxtmarknadsobligationer, eftersom både ränte- och valutakomponenten i local currency-obligationer utvecklades positivt. LC-obligationer gav den bästa avkastningen av alla räntetillgångar i juli, cirka 1,5 procent. Å andra sidan var fondens övervikt på europeiska investment grade- och high yield-obligationer framgångsrik när kreditriskpremierna stramades åt. Inprisningen av ECB:s och Feds framtida styrräntebana var i stort sett oförändrad i juli. Fed lämnade styrräntan oförändrad i intervallet 4,25–4,5 procent och marknaden prisar in ytterligare två sänkningar med 25 räntepunkter under resten av året. När det gäller ECB prisar marknaden nu in att räntesänkningarna ligger bakom oss, och styrräntan kommer sannolikt att ligga kvar på 2 procent tills vidare. Även om de amerikanska statsobligationsräntorna fortsatte att sjunka i juli är den fortsatta ökningen av den amerikanska skuldsättningen ett stort orosmoment och i synnerhet det faktum att det inte verkar finnas någon lösning för att stoppa de allt större underskotten eller vända utvecklingen. Detta kommer sannolikt att pressa de långa räntorna uppåt i USA mot slutet av året. Inflationsutvecklingen i euroområdet är däremot mycket gynnsam ur ECB:s perspektiv. Detta avspeglas också positivt i de långa statsobligationsräntorna, samtidigt som den ekonomiska tillväxtbilden fortfarande är måttlig. En faktor som driver upp de långa räntorna är definitivt att utbudet av statsobligationer kommer att öka under de närmaste åren för att finansiera investeringarna i försvaret och infrastrukturen. Inom allokeringen fortsätter vi att övervikta investment grade- och high yield-obligationer. Vi anser att euroområdets räntekurvor är en bra plats att investera på, eftersom både inflations- och tillväxtutsikterna är måttliga. Dessutom är investerarnas efterfrågan på företagsobligationer i euroområdet stark. Vi fortsätter att undervikta obligationer på tillväxtmarknader. Vi ser risker för en uppgång i USA:s långa räntor under de närmaste månaderna, vilket traditionellt har varit negativt för tillväxtmarknadsobligationerna. En eventuell ytterligare förstärkning av euron mot dollarn skulle också påverka dem som investerar i EMD LC i euro negativt. Vi fortsätter med undervikt på penningmarknaden.