S-Banken Räntekapitalförvaltning A

Under månaden utvecklades fondens värde med 0,53 procent och jämförelseindexets värde med 0,62 procent. Fonden avkastade något mindre än jämförelseindexet, eftersom några fonder i portföljen förlorade mot sina jämförelseindex. Däremot var fondens allokering lyckad, eftersom övervikten på investment grade- och high yield-obligationer gav god avkastning jämfört med den underviktade penningmarknaden. I maj fortsatte huvudtemat på den globala räntemarknaden att vara reflektionerna kring situationen i USA. Effekterna av Trumps politik och handelskriget anses vara negativa för USA:s ekonomiska tillväxt, åtminstone på kort sikt. Det största orosmomentet är dock att USA:s skuldsättning fortsätter att öka och i synnerhet att det inte verkar finnas någon lösning för att stoppa, och än mindre vända, de ökande underskotten. Den amerikanska dollarns roll som reservvaluta ifrågasätts och på marknaden ryktas det om att de så kallade Sovereign Wealth Funds minskar sina innehav i amerikanska statsobligationer. USA:s 10-åriga statsobligationsränta steg med cirka 20 räntepunkter i maj och landade på cirka 4,4 procent. De långa statsobligationsräntorna i Europa steg i början av månaden, men återgick nästan till utgångsnivåerna i slutet av månaden. Tysklands 10-åriga ränta återgick till 2,5 procent. Inflationsutvecklingen i euroområdet är mycket gynnsam sett med ECB:s ögon. Vid behov finns det alltså fortfarande utrymme för ECB att sänka räntorna för att stimulera den ekonomiska tillväxten. Kreditriskpremierna för europeiska företagsobligationer minskade i maj, eftersom det allmänna risksentimentet var positivt. Premierna för high yield-obligationer minskade med cirka 40 räntepunkter och premierna för investment grade-obligationer med cirka 10 räntepunkter. Fundamenten för europeiska företagsobligationer ligger fortfarande på en relativt god nivå, även om låneskötselkostnaderna har ökat på grund av de höjda räntorna. Investerarnas efterfrågan på europeiska investment grade- och high yield-företagsobligationer har varit kraftig i början av 2025. Den tekniska bilden är alltså mycket positiv, eftersom efterfrågan är större än utbudet. Trots att premierna fortfarande ligger på tämligen strama nivåer, ser vi ingen risk för någon större ökning av premierna på europeiska företagsobligationer på grund av ovan nämnda faktorer. På tillväxtmarknaderna var avkastningen av local currency-obligationer i lokal valuta klart positiv i maj och låg på cirka 1,5 procent. Både räntekomponenten och valutakomponenten bidrog till avkastningen. Avkastningen av hard currency-obligationer var också positiv och låg på cirka 0,7 procent, trots uppgången i USA:s statsobligationsräntor. Den positiva avkastningen berodde på en tydlig minskning av tillväxtmarknadsländernas premier med cirka 30 räntepunkter. Genast i början av juni sänker vi dock vikten på tillväxtmarknadernas obligationer till lätt undervikt. Tillgångarna allokeras till penningmarknadsinvesteringar. Trots att den löpande avkastningen fortfarande ligger i topp inom ränteuniversumet ser vi ökade risker i tillväxtmarknadsobligationerna under sommaren. Vi ser risker för en uppgång i USA:s långa räntor under de närmaste månaderna, vilket traditionellt har varit negativt för tillväxtmarknadsobligationerna. En eventuell ytterligare förstärkning av euron mot dollarn skulle också påverka dem som investerar i EMD LC i euro negativt. Vi tror att räntekurvorna i euroområdet är en bra plats att investera på, eftersom det är tydligt att ECB fortsätter med räntesänkningarna. På USA:s räntekurva ser vi dock risker för högre räntor. I allokeringen fortsätter vi med övervikt på investment grade- och high yield-obligationer samt neutral vikt på statsobligationer denominerade i euro, men vi har alltså återgått till undervikt på tillväxtmarknadsobligationer. Vi fortsätter med undervikt på penningmarknaden.